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主持人：大家好，欢迎参与头脑风暴，那么2004年中国的股民可以说又经历了一场非常严峻的考验，2005年开始的第一天，市场就跌到了五年来的最低点，那么今年冬天最冷的日子已经过去了，春天离我们已经不远了，但是股市的春天究竟什么时候可以到来，2005年我们会真正地迎来中国股市的春天吗，我想这是六千万股民以及作为我们财经媒体非常关心的一个问题，所以今天我们就为大家请到了几位嘉宾，和我们一起进行头脑风暴，首先介绍一下我们几位嘉宾，首先介绍的是来自上市公司，浦发银行的董事长张广生先生。下面介绍的是来自外资机构的...

对于王明夫的关注，最早始于他在君安研究所任所长之时，但最新的关注却来自他在《证券时报》上6月以来对“寻找本土投资智慧”的一系列讨论。 在《谨防踏入巴菲特陷阱》一文中，王明夫鲜明地提出，如果你有心学投资，巴菲特永远是最发人深思的楷模。但是，脱离开美国过往40年那个历史阶段的经济环境，脱离开巴菲特个人特有的人格魅力，模仿巴菲特就必定成为东施效颦。 他还引用凯恩斯在驳斥那些攻击他的宏观经济理论只重视中短期而不重视长期的论调时说的一句名言：“长期？长期我们都死了！...

当杨建平提出以市场而非领导为评判是非功过的惟一标准时，浙江华立仪表集团股份有限公司总裁办主任郑文征觉得，仪表集团曾有的“外边刀光剑影，里边风平浪静”的气息很快将荡然无存。 虽然杨只是华立仪表集团的总裁助理兼市场部部长，但其另一个身份——和君创业在华立的项目成员，注定了他“既是同事，也是教练”的特殊角色。 自2002年7月至今，同杨建平一起“空降”到华立的还有其他6位来自和君创业的咨询人员，他们已经在华...

在中外证券投资机构一片合资、合作的热潮中，咨询业也开始成为外资关注的领域。通过结成战落联盟等方式，进行功能互补，中国证券咨询服务有望实现升级换代。   伴随着中国加入WTO，中国证券咨询业开始暗潮涌动。 盖洛普，一家以量化分析模型起家，不仅在全美家喻户晓，而且在全球咨询业也是名声响当当的行业巨头，如今已经一脚跨入中国，意欲在我国证券咨询业新一轮变革中引领潮流，抢占制高点。而与其联手的则是“本土派”领军企业和君咨询有限公司。中外两家大牌咨询公司首度结成战略联盟，...

似乎是战略部署,抑或是水到渠成,今年以来原本一直低调的和君咨询有限公司开始出现在聚光灯下。5月19日,和君咨询在北京主办了“首届中国上市公司管理论坛”,7月29日,和君咨询在上海举办了“中国资本市场的机会与投资策略的选择”专题报告会。两次份量颇重的会议的成功,令不少人当场惊叹：和君咨询在中国咨询业异军突起,大有厚积薄发之势。更有业内资深人士出语精辟,和君咨询正在进行自身的组织化规模化建设,标志着中国管理咨询业追求升级换代的一次全新努力。 &nbs...

以“管理咨询+投资银行”双重专业能力驰名证券界的和君咨询，近来正积极进入上海，谋求新的发展。首次亮相上海，公司举行的“中国资本市场投资机会”报告吸引了各大基金、券商和部分上市公司、准上市公司。公司董事长王明夫畅谈了资本市场投资机会时提出，未来3至5年内，最大的投资机会在于产业重组和企业再造。 王明夫认为，随着我国证券市场规模的不断扩大以及监管功能的归位，普涨时代和操纵时代正在逝去，抄底做庄机会不复往昔。如去年上证综指大涨50%，一段时期，股指几乎天天...

本报记者綦久　“入世”在即，迫使越来越多的国内企业家开始直面中外企业同台竞技的前景了，许多人都感到底气不足。原因几乎是全方位的，而差距则是明摆着的。投资银行家王明夫（和君创业研究咨询公司董事长，原君安证券研究所所长）认为，在所有这些差距中，我们的企业家在产业战略思维方面的贫乏可能更是致命的弱点。   在梦想和利润之间 在国内经济界，比尔•盖茨的大名可谓尽人皆知。不过，许多人津津乐道的是他的财富，而不是他那个著名的梦想：让每张桌子上都有一台...

6日，在2003哈尔滨国际经济高级论坛上，中国人民大学证券研究所副所长王明夫说，整个黑龙江的上空浮动的都是钞票，现在最紧迫的问题就是，黑龙江是否有足够的引力，把这些钞票吸引下来。 王明夫说，自1996年至今，世界500强中已有四百余家企业把中国作为主攻市场，在中国建厂，设立分支机构，这在国际资本发展史上是从未有过的事情。在内、外因的影响下，整个中国上空飘着的都是钞票，黑龙江的上空也不例外。现在就看哪个城市、哪个地区有能力，优先拥有这些资本。 王明夫说，黑龙江作为中国最北省份，紧邻东北亚经济圈...

中国有很多企业或者企业集团，规模很大，但生存和发展的能力很弱。 第一，它们普遍没有核心能力，资产和业务是一堆大杂烩； 第二，它们内部的子要素一盘散沙，彼此之间（资产与资产之间、业务与业务之间）缺乏协同效应； 第三、它们的管理渗透不能周延，集团内部山头林立，形不成统一管理。这样的企业或企业集团，无论规模有多大，无论历史上有多辉煌，在加入WTO之后的新竞争时代，它们都将面临何以继续的问题。 围绕企业的核心能力进行全面的业务结构调整和资产重组，应该说是中国企业战略转型中的当务之急，也是中国企业...

“到2003年初，在全国会有5家综合性的灵顿肿瘤治疗中心开业，2003年全年预计有10家左右的中心开业，而且我们还正在和其他城市的医院洽谈建立新的中心。”深圳灵顿科技公司董事长唐雪飞告诉记者。 这家因为研制成功世界第一台中子刀而在业界闻名的公司，曾经因资本短缺而差点成为刀下死鬼，情急之下，这家公司被迫改卖刀为治病，没想到，营销模式的改变竟让它死去活来。   刀下死鬼 中子刀并非真正意义上的“刀”，而是一种融核物理学、放射生物...

类别股东表决：“万科”B股定向增发流产 万科企业股份有限公司原定于2001年1月2日召开2000年度第二次临时股东大会，审议向“华润集团”定向增资发行4.5亿股B股方案。 此次议案最终流产，相关人士称是“万科”通过路演，充分听取投资者（中小股东）的意见后，为保护其利益而放弃。 事实上，流产的一个不可忽视原因却是投资者认识到“万科”境内上市外资股（B股）和内资股是不同类别股份。议案须经过A股、B股两类...

虽然证券市场虽阴霾密布,融资的创新方式却层出不穷。在9月底TCL吸收合并上市后,先有上工股份向境外战略投资者定向增发B股,今又有武钢定向增发国有法人股和A股。   又一融资创新模式 武钢股份的增发方案,创造性的将定向增发国有法人股、增发流通股和收购大股东优质资产相结合,当属全新的金融创新模式。 武钢增发的直接目的是收购武钢集团的钢铁类主业资产,支付方式是现金(A股筹集资金)+ 股权(定向增发国有法人股)。 收购完成后,可实现武钢股份钢铁生产工艺流程的完整和一体化经营；扩大公司资产...

中国资本市场的实质是：公司的可塑性非常强，在经济高速增长情况下，有大量新的产业机会，以新兴经济力量去重组那些老牛拉破车的公司，将造就股市投资的大机会。未来十年中国资本市场最大的机会就在于公司再造。一个典型的例子是诺基亚，十年前它经营木材，正好木材产业全面衰退，它陷入极度困难。新的CEO进来以后，选择无线通讯业作为新的产业方向，如今它已经成为手机业的领袖，股价是91年底的2000倍。对职业投资家来说，他对谁从10万炒到了1000万那样的神话故事没有兴趣，他关心的是：当资产达到5个亿、10个亿、50...

关于MBO的好处和意义，人们已经说得够多的了，说一点可能的负面效果，有利于提醒风险 “搞MBO不能追赶时髦，需要对从MBO到股权增值的传导逻辑有一个清醒的认识。”和君咨询公司董事长王明夫博士在接受《财经时报》采访时这样说。王明夫为中国著名的证券投资专家和并购重组专家，历任君安证券研究所所长、君安证券收购兼并部总经理、中国人民大学金融与证券研究所执行所长等职务。 《财经时报》：MBO时下已成为社会性热点，大家都在动脑筋如何进行MBO，但似乎很少人去认真地思考MBO的管理...

《中国企业家》：并购整合，近几年来一直是产业界的一个热点和潮流，现在加入WTO一年时间了，中国真的迎来了一个整合的时代么？ 王明夫：我国的产业结构确实需要进行战略性重组，完成产业重组也是当前中国经济的历史性任务之一。但是在2002年,整合本身并不是非常突出的事情，倒是与整合相对应的分拆，在入世元年的中国产业重组中显得更为重大。从并购和重组的角度上来说，2002年产业整合有一个比较明显的特点，是和入世有关的，它是从另一个方向进行的，那就是分拆，比如中国电信的分拆、中国电力的分拆、中国航空业的重组...

青岛啤酒通过产业整合联动资本运作，体现了当今产业时代一个产业领袖型企业走向成功的典型模式。但是目前青啤的盈利能力仍处于较低的水平，影响了再融资的效率，收购的企业较多，战线较长，管理难度较大，尤其是管理人员的缺乏，将成为公司发展的瓶颈。因此，青啤仍处在粗放式经营时代。　   产业扩张篇 从“发展战略混乱”到“外延性的粗放扩张”，再到“内涵式的做大做强”，青啤的产业扩张之路正有条不紊地铺开，扎实的产业基础无疑是青啤...

如何衡量蓝筹公司？ 美国纽约股票交易所道•琼斯工业指数的30支成分股是公认的蓝筹股或曰蓝筹公司，人们仅从这些公司的名称就可形成基本感觉——究竟什么样的公司才够得上叫做蓝筹公司。这些蓝筹公司一般具备以下一些特征： 1.公司有着持续的经营历史，其商业模式和环境适应能力久经考验，形成了自己的核心能力和竞争优势。比如杜邦、GE、摩根、柯达等等，都是百年老店，历经百年风雨而不倒。即便是微软、英特尔等新经济公司，也有着跟其产业兴起同样长的经营历史，在行业内久经考验。持续的经...

中国股市估值问题的讨论正在逐步深入。我认为，如何看待股价水平高低是中国经济的大是大非，而不仅仅是一个估值问题。   必须站在体制转轨和资源配置效率的高度看待股价水平  一国的经济效率和国民福利，首先体现在也来源于该国经济资源的配置效率上。要使一个国家的经济效率和国民福利最大化，首先必须推动该国的资源配置效率最优化。中国的一切改革措施都旨在变革传统计划经济体制下的资源配置机制，以提升资源配置效率。在这一体制变革的历史进程中，股市的开办和发展是中国资源配置机制变革中的极其重...

蓝筹股是资本草原上的那一片“牧场” 蓝筹股是什么？在“蓝筹股”这个广为流行的大众术语背后，究竟承载着什么样的内容与意义呢？ 那真是让人向往不已的生活：草原上的牧人，把牛羊放在广阔而肥美的草场上，不用去管它们，隔上一阵子用望远镜看看，知道它们还在那里，这就可以了。然后牧人们喝酒、唱歌、弹琴、跳舞。蓝天下碧野平川，水自流，草自长，牛羊自肥，丰收的季节一步步向欢乐的牧人们走来。 很多热衷于蓝筹股投资的人，都抱着想成为“蓝筹股牧羊人&rdqu...

王明夫：中国企业本身的问题还在其次，更严峻是，中国产业结构已到了非调整不可的阶段——这也是中国企业的“死穴”之一。 “中国企业界目前有个非常明显的悖论：产业总量高速增长，企业利润却每况愈下。无论手机、电脑还是房地产、咨询业，都是如此。如果产业结构得不到调整，中国企业的前景就不容乐观。” 王明夫举例说，“不同的化学物品，元素相同、结构不一，质量会大相径庭———碳元素的组合既可能是...

近期热播的《乔家大院》中有这样一节：乔致庸为留住马荀，答应给学徒满四年继续留任的伙计一厘身股。可见“股权激励”古已有之。国内股权激励发展最早可追溯到１９８０年代开始的股份制改造、１９９０年代的经营层激励试点，再到ＭＢＯ盛行，一直到现在的《上市公司股权激励管理办法（试行）》（以下简称《办法》）出台。 按照国内现行的政策和法律，上市公司如果对超过２００名的激励对象发行限制性股票或授予股票期权，则构成公开发行股票，不超过２００名则属非公开发行股票。因此，《办法》在方案的审核方面可...

前言 企业在销售渠道管理中，最头痛的是渠道价格管理，因为渠道价格管理是渠道管理的核心，也是难点；最害怕的是丧失对渠道内定价的控制力，一旦丧失了控制力，渠道一定混乱，恶性窜货一定发生，产品赢利能力一定下降，产品的生命周期一定会人为缩短，甚至在新产品刚上市的时候就夭折。为害之烈，莫此为甚。 那么，企业怎么才能加强对渠道价格体系的控制力呢？ 对于企业来说，控制力的大小不仅取决于能为渠道成员带来多大的利益，同时取决于是否采用了正确的定价策略和营销方法。一方面，企业给渠道成员带来的利益越大，则话语权就越...

走出清华科技园大门，杜可下意识地抬头看了看天，尽管初春的阳光并不那么刺眼，他还是感到有些眩晕。这位年轻的网络游戏公司总裁，一边沮丧地松开领带一边掏出手机，给创业伙伴发出“会谈不理想”的短信。 刚结束的是一场一对一投资见面会，杜可未能打动NEA私募基金(New Enterprise Associates)的合伙人，尽管该基金计划2006年向中国投放2亿美元，以寻找有潜力的公司。   汹涌资本潮 类似的故事每天都在上演，资金找项目、项目找资金，或悲或喜。...

最近关于股权激励的评论又热闹起来，个别上市公司也已经进入实战操作阶段。为什么在《上市公司股权激励管理办法》年初已出台的情况下，公众的争论一直持续呢？要解答这个问题，必须把上市公司股权激励放到中国经济体制改革这个大背景中去审视。   股权激励不失为权宜之计 中国经济体制改革是个逐步深化的过程，发展到现在，越来越触及到一个经济体制的深层次问题：产权制度。其实，2004年由郎顾之争而引发的国有资产流失大讨论背后隐含的核心命题就是“产权”，产权问题解决不了，信托责...

很多小企业在一无所有的弱势下，能够找到出路、突围而出；但是在取得突破性成长之后，却又突然陷入困境。 以盛大为例，在经过4年的狂飙突进之后，盛大出现了明显的战略收缩的迹象。先是在2005年11月宣布几款网络游戏永久免费；紧接着又在12月宣布放弃销售“盛大盒子”——这个盛大“家庭娱乐战略”的硬件核心，改由战略合作伙伴来制造。更大的震惊是2005年度第四季度竟然大亏5亿元。 应该如何解释这种常见的反常现象？ 我在今年6月将要...

早在今年1月，国资委主任李荣融就在全国国有资产监督管理工作会议上透露，6月底将发布境内国有控股上市公司股权激励办法。国资委企业分配局局长熊志军也曾表态，目前时机已经成熟，管理办法即将出台。但走进7月，呼之欲出的《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》(下称《办法》)依然没有揭开面纱。有业内人士估计，在目前环境下，《办法》的出台极可能被推迟。   “抢跑”不断国资委“慎”字当头 李荣融多次在会议上表示，股权激励是中长期的激...

保住景区资源，就保住了区域未来发展的聚宝盆“不谋全局者不足以谋一隅，不谋一世者不足以谋一时”，对于拥有丰富景区资源的地区，必须从根本上解决发展战略问题。战略的着眼点，就在于保景，只有保景才能富民，才能引资。   保景就是保核心优势 景区资源是一种难以再生的稀缺资源。一旦生态被破坏，在一代人甚至几代人手里都难以恢复。独特资源的产生需要很长时间，历史上自然气候因素很难再现。因此，像四川九寨沟、云南石林、新疆喀纳斯等地独特的自然景观，一旦被破坏，将很难被复原。 ...

专题1、三四级市场的市场规划   前言 面对日益激烈的市场竞争，中国在短短不到20年时间里，经历了西方发达国家一百多年才走完的路程。进入90年代，市场竞争发生着天翻地覆的革命——各种新型的现代化商厦如雨后春笋般出现在大中城市，同时，各种专卖店、专业店、便利店、居民小店、仓储商店、街区商场、购物中心、自由市场等也出现在大街小巷，市场迅速进入买方市场。由于经销渠道出现大型连锁企业，导致上游企业必须增加在市场投入方面，使生产企业成本上升，利润下降，对一二级市场不...

一、前言 在反商业贿赂的政策旗帜下，2006年医药行业正加速进入行业规范阶段，同时多年以来行业内部同质化竞争加剧，导致利润不断稀薄，整体行业在政策的洗礼下进入洗牌阶段，胜者为王的时代已经来临，无论是企业还是经销商都在战略上寻求新的盈利模式，只有活着并且比别人活得更好才能在医药舞台上继续表演下去。 在此环境背景下，医药企业纷纷转型寻求新的利润增长点和企业可持续运作的经营模式，而营销模式的转变是经营模式转型的重要课题。以往成功医药企业的营销模式基本上是“品牌药”的模式，即...

白酒行业是一个竞争十分激励的行业，其中中低档光瓶酒的市场竞争更是达到白热化的程度。这里面有整个行业的进入壁垒小，产品技术含量低，市场地区化特征明显，消费成熟度，消费能力等因数的影响，然而由于市场现实的消费需求和市场消费潜力巨大，各个厂家无不想占据一席之地分得一杯羹，于是乎八仙过海各显其能，整个市场烽火四起狼烟滚滚。促销越促越大，利润越拼越薄；市场越管越乱，假货屡禁不止；结果是决大多数厂家是在赔本赚吆喝，无利可图。那么我们如何才能既占领市场扩大市场占有率又实现利润的同步增长？ 我们认为要想达到上...